日前，奈雪公布了2025年财报。2025年，奈雪收入为43.31亿元，同比下降了11.99%，净亏损为2.39亿元，亏损收窄了73.94%。这是奈雪连续两年收入下降并且录得亏损。

图片来源：奈雪的茶

奈雪还在不断关停直营店——

2024年，其直营店净减少121家，加盟店净增加264家，门店总数净增加143家。

到了2025年，奈雪还在继续大幅关闭直营店，而加盟店则明显放缓开店节奏。具体而言，2025年其直营店净减少165家至1288家，加盟店净增加13家至358家，门店总数净减少152家至1646家。

这是近年来奈雪门店数量首次出现净减少。2023年至2024年，奈雪仍处于扩张通道，门店总数从1655家增至1798家。但规模扩张并未带来盈利改善，反而暴露了单店模型的脆弱性——2024年单店日均订单量同比下滑21.4%，客单价同比下滑9.8%。

2025年的“断臂求生”策略带来结构性改善。在大幅关店后，奈雪直营店的各项经营数据有明显改善。

而在同店表现上，其直营店同店销售额整体上涨了6.3%。除了西安外，奈雪在深圳、上海、广州、武汉、北京6座城市的直营店均店同店销售额均出现不同程度的上涨。其中广州、武汉的门店表现较好，平均单店同店销售额增长率分别为10.59%、11.76%。

奈雪的茶作为“老选手”，于2021年6月在港交所上市，茶百道2024年4月在港交所上市。去年一度被称为“新茶饮元年”，去年2月、3月和5月，港交所先后迎来古茗、蜜雪集团以及沪上阿姨三家茶饮公司。霸王茶姬则于去年4月登陆美股。

资本市场表现直观折射出行业格局差异，头部品牌与其他品牌的估值差距持续拉大。截至2026年3月27日收盘——

蜜雪集团以1086亿港元市值稳居行业第一，古茗以630亿港元紧随其后，二者构成第一梯队；

茶百道、沪上阿姨市值分别为87亿港元和81亿港元，处于第二梯队；

而奈雪的茶作为“新茶饮第一股”，市值已跌至15亿港元，与头部品牌差距悬殊。

门店规模差距持续拉大。截至2025年底，蜜雪冰城中国内地门店增至55356家，古茗门店达13554家，茶百道门店8621家，而奈雪仅1646家。